Tipo de cambio real
Las respuestas a estas preguntas son importantes para los teóricos académicos, los responsables políticos, los banqueros internacionales y los gestores de fondos de inversión. Este volumen abarca todos los puntos de vista que compiten en la determinación del tipo de cambio de equilibrio, desde la PPA, pasando por otros modelos de forma reducida, hasta el enfoque de equilibrio macroeconómico. Este volumen es esencialmente empírico: ¿qué sabemos sobre los tipos de cambio? Los diferentes enfoques econométricos y teóricos adoptados por los distintos autores de este volumen conducen a conclusiones coherentes entre sí. Esta coherencia nos permite confiar en que se han realizado avances significativos en la comprensión de cuáles son los determinantes fundamentales de los tipos de cambio y cuáles son las fuerzas que operan para que vuelvan a ajustarse a los fundamentos.
Cómo se determina el tipo de cambio en un mercado libre
La determinación del tipo de cambio real de equilibrio es una de las cuestiones más importantes en una economía abierta, ya que los responsables políticos se preocupan por predecir y controlar los desajustes, que suelen estar asociados a problemas de cuenta corriente y crisis monetarias. Hasta donde yo sé, esta es la primera vez que un estudio proporciona evidencia empírica sobre el impacto de las desviaciones del equilibrio del tipo de cambio real sostenible a largo plazo sobre la tasa de crecimiento económico real aplicando el modelo ARDL de panel (estimadores de grupo medio, de grupo medio y de efectos fijos dinámicos combinados) para los 27 países europeos durante el período 2000-2016. Este estudio aplica la base de datos EQCHANGE desarrollada por Couharde et al. (2017) para obtener los desajustes del tipo de cambio efectivo real (REER) según el enfoque del tipo de cambio de equilibrio conductual para cada país. Uno de los principales objetivos es determinar la relación entre los desajustes del TIER y el crecimiento económico tratando de diferenciar entre los efectos de corto y largo plazo. Para ello, se considera un modelo de crecimiento neoclásico que controla diversas variables económicas como la formación bruta de capital, el grado de apertura, el capital humano, la tasa de inflación y la tasa de población.
Determinantes del tipo de cambio de equilibrio
La crisis financiera de los países asiáticos en 1997-1998, debida en parte a la política de fijación del dólar de facto de varios países, y el alto nivel de integración de la región, estimularon una renovada literatura sobre la organización monetaria regional en Asia. Según un argumento frecuentemente esgrimido no hace mucho, los únicos acuerdos cambiarios viables habrían sido las soluciones extremas, la libre flotación o la caja de conversión, incluso la dolarización (Eichengreen, Hausmann [1999]). Sin embargo, desde 1998 se ha observado que en la práctica hay más flexibilidad en la paridad de sostén, pero que el dólar sigue desempeñando un papel importante. La elección del régimen cambiario depende mucho de las características peculiares de cada país o de cada zona y las soluciones intermedias conservan muchas ventajas en muchas circunstancias. Es el caso de los países asiáticos para los que, más allá de las respuestas a corto plazo, se han propuesto diferentes soluciones regionales.
Las respuestas a corto plazo adoptadas desde 1998 se reducen, para muchos países, a una política de fijación del dólar porque no requiere un alto grado de cooperación. Los avances han sido limitados en este campo. La Iniciativa de Chiang Mai de mayo de 2000 incluía principalmente acuerdos de canje entre los países asociados, pero presentaba el interés de integrar, además de los países de la asean, a los tres principales actores regionales, es decir, China, Corea y Japón.
Gráfico del tipo de cambio de equilibrio
El modelo del mercado de activos considera que las monedas son un elemento importante para encontrar el tipo de cambio de equilibrio. Los precios de los activos se ven influidos principalmente por la disposición de las personas a mantener las cantidades existentes de activos, lo que a su vez depende de sus expectativas sobre el valor futuro de los mismos. El modelo de mercado de activos para la determinación del tipo de cambio afirma que el tipo de cambio entre dos monedas representa el precio que acaba de equilibrar la oferta y la demanda relativas de activos denominados en esas monedas. Estos activos no se limitan a los productos de consumo, como los comestibles o los coches. Incluyen las inversiones, como las acciones denominadas en la moneda, y la deuda denominada en la moneda.
